Seis pilares son los necesarios para tener un mercado de valores ?sólido? y ?atractivo? en Uruguay. Según un estudio que la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) encargó a la consultora CPA/Ferrere, entre otras cosas deberá trabajar en su escala así como en educación financiera, regionalizarse y diseñar programas de inclusión financiera y promoción para las empresas. El documento se enmarca dentro de las transformaciones que lleva adelante la directiva de la institución bursátil. Para elaborarlo, la consultora entrevistó a los asesores, autoridades y socios de la BVM. Ya cuenta con la aprobación del Consejo Directivo y fue presentado a los corredores.

?Es un documento de a dónde apuntar. Es una hoja de ruta, porque hay cosas que tienen secuencias", explicó a Búsqueda el presidente de la BVM, Pablo Sitjar.

?Todo lo que refiere a gobierno corporativo y fortalecimiento institucional es lo que estuvimos trabajando. Ahora queremos trabajar en el desarrollo de productos con el Banco Central y ayudar en el desarrollo del mercado minorista. Esos van a ser los tem as para el primer trimestre?, adelantó.

Plan de acción. La ?Agenda para la transformación de la BVM en el marco del desarrollo del mercado de valores de Uruguay" elaborada por CPA/Ferrere identifica algunos de los principales problemas para concretar un despegue de dicho mercado, que resulta ajeno para la mayoría de los uruguayos. Menciona por ejemplo el relativamente bajo ahorro doméstico y que los papeles que se ofrecen son básicamente títulos públicos y en menor medida de empresas privadas, pero de renta fija y no acciones. ?Uno de los elementos es fomentar el acceso de los ahorristas al mercado de capitales. Así como hay una agenda de inclusión financiera en el sistema bancario, también la tiene que haber en el ahorro del mercado de capitales", agregó.

En el documento se mencionan luego varias acciones en favor del desarrollo del mercado. Aconseja supeditar los beneficios fiscales de las empresas a la apertura de su capital accionario en un cierto porcentaje, ampliar el ámbito de inversión de las administradoras de fondos previsionales (AFAP), así como exigir certificación de habilidades a los agentes de valores.

También recomienda identificar un universo de firmas para atraerlas hacia el mercado y subvencionar los costos que supone participaren el mismo, y además dar apoyo técnico a aquellas de pequeño y mediano porte. Para esto la BVM analiza conformar un fondo que se nutriría con financiamiento de organismos internacionales, como la CAF-Banco de Desarrollo de América Latina o el Banco Interamericano de Desarrollo. ?Todavía no hemos tenido conversaciones formales? con esas entidades, acotó Sitjar.

En cuanto a la Comisión de Promoción del Mercado de Valores ?un organismo creado por ley en 2009 y que ha tenido hasta ahora escasas reuniones?, CPA/Ferrere reco¬mienda modificar su integración sacando a los representes del Poder Ejecutivo de la presidencia. Hoy la comisión está integrada por un representante de cada una de las dos bolsas locales, de las empresas emisoras, de las AFAP y del Ejecutivo.

Sin embargo, las autoridades de la BVM no trabajarán, por ahora, en estos lineamientos que suponen modificaciones normativas. ?Cambios legislativos por ahora no vamos a proponer. Tenemos que hacer todos los cambios en nuestras manos para pensar luego en cambios a nivel normativo", dijo su presidente. ?Todo lo que sea fortalecimiento institucional es ahora. Porque eso presupone al resto de las etapas. En el negocio de la BVM. que es la distribución de valores públicos, tenemos que trabajar hoy para mejorarlo?, agregó.

En ese aspecto, el estudio recomienda reformar los estatutos de la Bolsa ?lo que fue aprobado en diciembre por sus socios?, adecuar los mecanismos por los cuales los corredores informan sobre los orígenes de los fondos de sus clientes, mejorar el relacionamiento institucional y desarrollar un plan maestro de tecnología.

CPA/Ferrere recomienda la integración de la BVM a alianzas regionales así como la interconexión con plataformas globales, como las dos Bolsas de Nueva York. También sugiere hacer alianzas con el Mercado Integrado Latinoamericano, compuesto por las bolsas de Chile. Colombia y Perú.

?Todavía estamos lejos de esos mercados. (El documento) es para saber dónde tenemos que empezar a mirar. No quiere decir que lo vayamos a encarar todo, porque hay que priorizaf, explicó Sitjar.

Artículo publicado en semanario Búsqueda, en edición del jueves 02 de enero del 2014.