Crisis en Europa

Según el último informe del FMI, los líderes deberán hacer lo que sea necesario para preservar la confianza en el Euro. Las declaraciones de Merkel, la mandataria alemana demuestran que los líderes de la eurozona acompañan este pensar, cuando expresó: ?Europa construirá una barrera alrededor de Grecia?.

En este contexto, debemos esperar una reestructura de la deuda y un posible abandono del Euro por parte de Grecia, recates y nacionalizaciones de bancos, y un papel activo de los gobiernos europeos por evitar el contagio a bancos y otros soberanos.

La pregunta que queda flotando en el aire es si algún otro país seguirá los pasos de Grecia, mientras altos niveles de volatilidad se ciernen sobre los mercados en espera de una mayor claridad sobre cómo se estructurará la salida de la crisis.

El papel de China y EE.UU.

Mientras muchos se preguntan si China podría ser el próximo motor de la economía mundial, aunque ha experimentado un crecimiento vigoroso impulsado en parte por incremento del crédito y políticas expansivas, la potencia mundial enfrenta dos grandes desafíos:

• Fijar la inflación en el 4%
• Evitar una burbuja inmobiliaria

Lo que, en síntesis, significa que la economía China necesita enfriarse, por lo que no podrá asumir el papel de ?motor? de la economía mundial.

En el caso de EE.UU., el país está enfrentando una situación de escaso crecimiento, por debajo del 1%, a lo que se suma el hecho de que el gobierno se quedó sin política fiscal, después del acuerdo firmado por Obama con el partido republicano para obtener un aumento del tope de endeudamiento.

Las novedades en este caso serían la declaración de la Reserva Federal de mantener las tasas bajas hasta el 2013, y el anuncio de la llamada ?Operación Twist?, que implica vender activos de corto plazo y comprar activos de largo plazo para mantener las tasas bajas a largo plazo.

La consecuencia directa de esta política es un debilitamiento del dólar, que se mantendrá hasta mediados del 2013.

Brasil y su política monetaria

Brasil cambió su política monetaria y decidió bajar su tasa de interés, lo que trajo aparejado dos consecuencias importantes:

• Bajó el incentivo a colocarse en moneda nacional y aflojó la presión al fortalecimiento del Real.
• Cambió su pauta de comportamiento y su prioridad política, indicando que no está dispuesto a pagar cualquier precio para controlar la inflación.

Después de la volatilidad de las monedas observada durante los últimos días, cabe preguntarse si se trata de un hecho aislado o si es un fenómeno global. Ante esta disyuntiva, Capurro opinó que se trata de un fenómeno global disparado por el agravamiento de la crisis en Europa.

En cuanto a expectativas, indicó que a corto plazo deberíamos esperar volatilidad por parte de los mercados e intervenciones de los bancos centrales para suavizar los ajustes, mientras que una vez despejada la crisis europea, las paridades cambiarias deberían volver a reflejar la debilidad global del dólar.