CPA FERRERE
Novedades

Cuando pase el temblor: perspectivas y desafíos para Uruguay y la región

Este viernes 7 de diciembre se llevó a cabo la última reunión de clientes del Servicio de Análisis y Pronósticos Económicos del año, que en esta oportunidad contó con la participación de Eduardo Levy Yeyati como invitado. Eduardo es ingeniero civil y doctor en economía de la Universidad de Pennsylvania, y se desempeña como decano en la Escuela de Gobierno de la Universidad Torcuato Di Tella. Es fundador de la consultara Elypsis y fue economista jefe del Banco Central de Argentina. Junto con el economista Alfonso Capurro, disertaron sobre las perspectivas y desafíos para Uruguay y la región más allá de 2019.

En referencia al plano internacional, Capurro analizó el panorama macroeconómico en Estados Unidos con énfasis en las innovaciones recientes que incidirían sobre la política monetaria y la trayectoria del dólar en 2019. Si bien los indicadores de actividad muestran solidez, y la expansión del ciclo actual de crecimiento se acerca al récord de los noventa, algunas novedades podrían afectar el timing previsto para la normalización monetaria durante los próximos meses.

En primer lugar, el precio del petróleo se desplomó en los últimos dos meses y puede moderar la tensión sobre la dinámica de precios. Al mismo tiempo, los riesgos financieros que estaban latentes desde hace varios trimestres se están materializando, y la volatilidad vuelve a ser elevada luego de varios meses de calma. Por último, la desaceleración económica prevista hacia 2020 podría precipitarse e interrumpir el ciclo económico antes de lo esperado. En este contexto, la Reserva Federal de Estados Unidos comenzó a suavizar el tono restrictivo de su discurso para el próximo año, y si bien el dólar mantiene la tendencia alcista a nivel global, podría perder impulso durante los próximos meses. De concretarse lo anterior, el escenario internacional pondría menor presión sobre las economías emergentes en el corto plazo.

En materia regional, la disertación de Capurro se concentró en el contexto y las perspectivas de Brasil. Sobre ello, destacó que la economía sigue en fase de rebote pero la incertidumbre y el riesgo de recaída persisten. Esto último es producto de la fragmentación del Congreso y de la polarización política, que limitan la capacidad del nuevo gobierno para materializar las reformas claves pendientes, especialmente la previsional.

En lo que refiere al escenario doméstico, Capurro puntualizó que los indicadores adelantados confirman la desaceleración de la actividad durante el tercer trimestre, y que el mercado laboral continuó deteriorándose. En materia de perspectivas, el PIB continuará creciendo pero a menor ritmo el próximo año. En referencia a los principales desafíos, destacó la situación de la fiscalidad y la corrección de precios relativos. Sobre el primer punto el economista enfatizó que la mejora del resultado fiscal del último mes constituye un “espejismo” que no debe interpretarse como señal de holgura, dado que está asociado a la “Ley de los Cincuentones” y la transferencia desde las AFAPS al Fideicomiso de la Seguridad Social. Sobre el segundo punto, el principal mensaje es que Uruguay se mantendrá caro en dólares y que los márgenes continuarán tensionados.

Por su parte, Eduardo Levy Yeyati disertó sobre la situación y las perspectivas de la economía argentina.  Bajo el título “Crisis: diagnóstico y pronóstico”, Yeyati comenzó repasando los factores que desembocaron en la  crisis, destacando entre ellos el optimismo de las autoridades, la confianza en las políticas de oferta y la dominancia política en las decisiones económicas. Posteriormente, el foco pasó a estar sobre las medidas y los factores de contención de la crisis, donde señaló al ajuste fiscal y al recorte de la liquidez, como los principales hitos junto al acuerdo con el FMI. Por último, la presentación se concentró en el paisaje a fines de 2019 y las principales incógnitas que todavía persisten pese a la estabilización que caracterizó los últimos meses. Entre ellas, el atraso cambiario, el repunte de la inversión y del crecimiento, el acceso al mercado y el ciclo electoral. En relación a esto último, Yeyati destacó la falta de oposición en el centro, señaló la victoria de Cambiemos como escenario base y se refirió a Cristina Fernández de Kirchner como eje polarizador, con imagen positiva para el “primer round” pero negativa para “el segundo”.