· Inflación de abril levemente por debajo de lo esperado. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó 0,57% en abril, levemente por debajo de lo esperado (0,67%). Las mayores discrepancias respecto a lo previsto se registraron en los Alimentos No Elaborados, que presentaron una tendencia de precios decreciente. En tanto, la inflación interanual se aceleró a 8,23% (desde 7,55%) y estuvo alineada con lo esperado.

· Previsible incremento de la inflación tendencial. Por su parte, la inflación tendencial (que excluye la variación de los precios más volátiles como las frutas y verduras, la carne, las tarifas públicas y los bienes energéticos) aumentó 0,82%, estrechamente en línea con nuestra proyección puntual (0,83%), por lo que la inflación tendencial interanual fue de 9,36%. Es preciso recordar que nuestro indicador de inflación tendencial no superaba el 9% desde setiembre de 2014, cuando se ubicó en 9,12%. A su vez, al día de hoy no se espera una moderación sustancial de dicho indicador hacia finales de año, lo que demuestra la existencia de presiones inflacionarias estructurales. En particular, nuestra proyección puntual indica que la inflación tendencial cerraría 2015 en 9,2%, 0,55 p.p. por encima de lo observado en 2014.

· Transables crecen ampliamente por encima de los no transables. En el caso de los bienes transables, el crecimiento de precios mensual fue 1%, mientras que los no transables aumentaron 0,24%. Dado que el precio del dólar es un determinante clave del precio de los bienes transables, resulta claro que la apreciación de esa divisa respecto al peso uruguayo en abril (2,8%) habría tenido una importante influencia en la evolución de los precios transables. No obstante, ambos componentes aumentaron en relación a abril de 2014: 8,9% para los transables y 7,38% para los no transables.

· Manufacturas y servicios transables lideran el crecimiento de precios. Los precios de las Manufacturas se destacan con un crecimiento de 1,6% en abril. Dentro de este componente, las Manufacturas Durables se incrementaron 2,3% debido al aumento del costo de adquisición de vehículos, mientras las Manufacturas No Durables crecieron 1,1%. Asimismo, los Servicios transables (de mínima incidencia en el IPC) registraron un importante crecimiento de 3,1% en el mes. Por otra parte, los Alimentos no Elaborados mostraron una importante disminución en su nivel de precios (-0,5%) debido principalmente a la contracción de frutas y verduras (-1,4%) y a la estabilidad del precio de la carne.

· Proyecciones podrían tener mínima corrección a la baja. Actualmente nuestra proyección marca un incremento interanual del IPC de 8,8% para el cierre de 2015 y de 8,2% para 2016. Dado que la inflación se ubicó levemente por debajo de nuestro pronóstico, es posible que las estimaciones actualizadas arrojen una mínima reducción de la proyección de inflación para 2015. Ésta será divulgada en los próximos días a través del Boletín de Precios.