Economía se desacelera menos de lo esperado durante el tercer trimestre.

Según los datos de Cuentas Nacionales divulgados en el día de hoy por parte del Banco Central del Uruguay (BCU), la economía habría crecido durante el tercer trimestre de 2014 3,7% respecto al mismo periodo del año anterior. Dicho guarismo se encontró por encima de nuestra proyección puntual (3%). La divergencia entre el dato esperado y el efectivamente observado estuvo explicada en parte por la corrección de los datos de los trimestres precedentes. Adicionalmente, parte de la diferencia debe explicarse por una innovación inesperada propia del tercer trimestre. Detrás de esta innovación, estarían operando un conjunto de factores entre los que interesa destacar una mayor incorporación de valor agregado a la esperada por parte de Montes del Plata y un aumento mayor al previsto de la faena.

La evolución del componente tendencia-ciclo del PIB, que excluye los factores estacionales y atípicos, pautó un crecimiento de 0,7% en el tercer trimestre de 2014 respecto al trimestre inmediatamente anterior. Si bien este dato supone una desaceleración respecto al crecimiento tendencial del segundo trimestre, representa un dato positivo en tanto indica que la economía continúa en la senda de crecimiento.

Al igual que en el segundo trimestre, con la excepción del sector ?construcción?, que registró una contracción de 5,2%, el resto de los sectores incrementaron su nivel de actividad en términos interanuales. En particular, la ?industria manufacturera? fue el sector de mayor incidencia sobre el PIB (1,3 p.p) con un crecimiento sustancial de 10,1%, siendo el inicio de actividades de Montes del Plata uno de los factores preponderantes.

Por su parte, las actividades primarias evidenciaron un crecimiento de 2,8%, impulsado principalmente por las actividades pecuarias (que compensaron la caída en el sector agrícola). Por otra parte, el sector ?suministro de electricidad, gas y agua? creció a tasas elevadas (23,1%) mientras que ?Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles? incrementó su valor agregado de forma modesta (0,5%), evidenciando cierta desaceleración. Por último, el sector ?transporte, almacenamiento y comunicaciones? creció 4,4%, guarismo bastante inferior al evidenciado en el trimestre previo.

Respecto al sector externo, las exportaciones crecieron a tasas elevadas (3,8% en términos interanuales), impulsadas por mayores ventas de bienes al exterior. Esto, sumado a la caída de las importaciones (-1,6%), determinó un menor saldo neto negativo de las transacciones con el exterior.

En relación a los componentes de la demanda interna, destaca el gasto del sector privado como principal factor explicativo del comportamiento del consumo, que registró un crecimiento interanual de 4,3%. Por otra parte, la Formación Bruta de Capital Fijo evidenció una contracción de 0,3%, donde el importante aumento de la inversión del sector público no fue suficiente para compensar la caída en el sector privado.

En términos de proyecciones, la corrección de los datos anteriores de 2014, junto a la innovación que representa el nuevo dato, probablemente conlleve a una ligera corrección al alza en las perspectivas de crecimiento para 2014. Nuestras proyecciones preliminares indican que la actividad económica crecería ligeramente por encima de 3,5% en 2014 y en torno a 2,5% en 2015. De todas formas las proyecciones definitivas serán publicadas en los próximos días.

En síntesis, el último dato de Cuentas Nacionales pautó un incremento interanual de la economía de 3,7%, crecimiento levemente inferior al del segundo trimestre pero superior al previsto. En términos del componente de tendencia-ciclo, se verificó un incremento de 0,7%. En este escenario, las proyecciones preliminares estarían indicando que la economía uruguaya crecería ligeramente por encima de 3,5% en 2014 y en torno a 2,5% en 2015.