· Inflación 12 meses se mantiene elevada. La inflación de mayo se ubicó en 0,32% en línea con nuestra proyección puntual (0,42%). Esto determinó que la inflación interanual se mantenga incambiada en 9,2%, nivel ampliamente superior al objetivo inflacionario y sobre el cual han influido las numerosas medidas vigentes desde marzo sobre precios administrados (cuota mutual y 5 de Oro) y tarifas públicas (descuento de IVA a cargo fijo de UTE y ANTEL).

· Leve incremento de la inflación tendencial. Por su parte la inflación tendencial, que arroja una señal más estable del comportamiento del núcleo central de precios, ya que depura al índice de los componentes volátiles (carnes y frutas y verduras) y servicios públicos, se ubicó en 9,8% en mayo en la comparación 12 meses. De hecho, la persistencia de este componente en niveles por encima de 9% desde el último trimestre del año pasado indica que las presiones inflacionarias se mantienen, a pesar de una política monetaria más contractiva.

· Transables incrementaron sus precios en mayo. Al observar la dinámica de los rubros transables y no transables se observa un incipiente cambio de patrón en los últimos meses, en particular por el incremento en los primeros. En este sentido, los bienes y servicios que se comercializan internacionalmente tuvieron, en mayo, mayor incidencia sobre los precios domésticos, fenómeno que se asocia a la relativa estabilidad de los precios internacionales (aún en valores elevados) y a la continua depreciación del peso respecto al dólar. Por su parte, los rubros no transables, es decir aquellos que fijan su precio en función de la oferta y la demanda interna, presentaron menores incrementos mensuales aunque continúan liderando el proceso inflacionario, dada la importancia de las presiones internas asociadas al incremento del poder adquisitivo de los hogares y al buen desempeño del mercado laboral.

· Sin cambios en las proyecciones preliminares. Dado que el dato de inflación se encontró en línea con lo esperado y el escenario previsto no presenta cambios significativos para los próximos meses, las proyecciones preliminares para lo que resta del año se mantienen incambiadas. Por lo tanto, esperamos que el registro de inflación en diciembre del presente año se ubique en 8,7% en términos interanuales. Vale destacar que estas predicciones suponen que las medidas implementadas rigen durante todo este año y que la rebaja de la tarifa de energía eléctrica en diciembre (UTE Premia) será de la misma magnitud que la implementada en 2013.