Inflación 12 meses se redujo a 9,73%. En marzo, la variación mensual del IPC fue de 0,58%, dejando el registro 12 meses en 9,73%, por debajo del pico máximo de los últimos años registrado en febrero (9,8%) y reduciendo el riesgo de superar el umbral de 10% en el corto plazo. De esta forma, las medidas adoptadas por las autoridades a mediados de marzo tuvieron un rol determinante en la reducción del registro 12 meses.

Inflación de marzo superior a la esperada. El registro de marzo (0,58%) se ubicó por encima de lo esperado en nuestra estimación puntual (0,33%). El error de proyección se explica principalmente por el aumento en el precio de las Verduras, que impulsó el precio de los rubros agrupados en la categorías de Alimentos No Elaborados (2,08%) por encima de lo esperado (0,14%). En particular, el rubro de ?Legumbres y Hortalizas? registró un incremento de 5,68%. De esta forma, el proceso de convergencia en el precio de Frutas y Verduras a precios ?normales? luego del temporal ocurrido en enero es más lento de lo esperado, pese a la apertura de la importación de algunos productos. No obstante, es esperable que la reversión del shock sobre los precios incida en la medición de abril, tanto por el efecto de la recomposición de stocks en algunos productos como por la exoneración de IVA a la importación y a la venta de algunas verduras seleccionadas.

Medidas del Poder Ejecutivo impactaron en marzo. Las medidas anunciadas por el Poder Ejecutivo tuvieron un impacto relevante en la inflación de marzo. En particular, se registró un descenso de 2,4% en la tarifa de la energía eléctrica y de 7,41% en la telefonía fija debido a la exoneración del IVA sobre el cargo fijo en ambos servicios públicos. Adicionalmente, la rebaja en el precio del 5 de Oro impactó en el precio del rubro ?Juegos de Azar?, que registró una caída de 7,48%. Cabe destacar que este último rubro volverá a registrar un descenso en abril, ya que la rebaja se implementó el 19 de marzo, por lo que el precio promedio de abril será inferior al vigente en marzo.

Inflación tendencial se mantiene elevada. Más allá de las medidas implementadas y su impacto sobre la inflación global, el registro tendencial continúa evidenciando el carácter persistente del proceso inflacionario. De hecho, el registro de inflación de núcleo se incrementó en marzo, ubicándose en 10,2%, en línea con lo esperado. Este componente, que depura la inflación de rubros volátiles (alimentos frescos) y servicios públicos continúa encendiendo una señal de alerta sobre la estabilidad de precios, máxime que las medidas implementadas tienen un efecto muy parcial sobre su trayectoria.

Proyecciones preliminares se mantienen incambiadas. Dado que el error de estimación mensual se ubicó principalmente en los rubros volátiles (cuyo efecto sería transitorio) y que el diagnóstico sobre las presiones inflacionarias no ha cambiado, las proyecciones preliminares de inflación se mantienen incambiadas respecto al mes anterior, esperándose que se ubique en 8,7% en diciembre de este año.