· Inflación de febrero por encima de lo previsto. El dato de inflación del mes de febrero, divulgado en el día de hoy por el Instituto Nacional de Estadística (INE) marcó un incremento de precios de 1,1%. Este guarismo se ubicó por encima de nuestra proyección puntual (0,78%), y de la mediana de las expectativas relevadas por el BCU (0,94%). La mayor diferencia con nuestras previsiones se originó en los servicios no transables, cuyos precios crecieron 1,53% mientras se esperaba que lo hicieran en 0,93%, principalmente porque el aumento de los servicios domésticos resultó mayor al esperado. Los ?Alimentos no Elaborados? (carnes, frutas y verduras) también contribuyeron a explicar el error de predicción: mientras se esperaba que se contrajeran 0,26%, registraron un aumento de 0,95%.

· Inflación interanual en su valor más bajo desde 2011. Respecto al mismo mes del año anterior, la inflación alcanzó un registro de 7,43% pautando una fuerte desaceleración respecto a enero de 2015 y alcanzando el valor más bajo desde enero de 2011 (7,27%). Puesto que en febrero de 2014 la inflación se había acelerado fuertemente por razones coyunturales (principalmente condiciones climáticas adversas), la desaceleración observada en febrero de 2015 era prevista y se explica en gran parte por los efectos de la comparación interanual.

· Componente tendencial se reduce en términos interanuales. Por su parte, la inflación tendencial (registro que excluye los componentes de precios administrados y los de mayor volatilidad) aumentó en febrero 1,11%, algo por encima de lo previsto (0,88%). En términos interanuales, esto implicó una desaceleración de la inflación tendencial que pasó de 8,77% en enero a 8,40% en febrero. En este sentido, no esperamos observar reducciones adicionales significativas en los próximos meses.

· No transables continúan liderando el crecimiento de precios, aunque se moderan. Por su lado, los rubros transables (aquellos que se comercializan en el exterior) crecieron 0,63%, en tanto los no transables lo hicieron 1,46%. Se destaca la reducción en el registro interanual de los no transables, ubicándose en 8,24% respecto al 9,14% observado durante enero. Los rubros transables continúan creciendo a un menor ritmo y en febrero la comparación interanual pautó un incremento de 6,34%.

· Crecimientos destacados en la educación y servicios domésticos. Los aumentos más importantes de precios se registraron en la educación y los servicios domésticos. Mientras los últimos crecieron 7,9%, los precios vinculados a la educación aumentaron 5,4%, resultado en línea con lo previsto (5,1%). Por su parte las tarifas públicas y administradas aumentaron de acuerdo a lo esperado. En el primer caso el aumento fue de 3,5% y en el segundo 2,2%, en tanto se esperaba que el crecimiento alcanzara 3,3% y 2,6% respectivamente.

· Proyecciones para el cierre de 2015 serán corregidas al alza. Considerando la innovación que representa el dato del mes de febrero estimamos que nuestros modelos arrojarán una leve corrección al alza en la proyección de inflación para el cierre del año, actualmente en 8,2%. El dato definitivo será divulgado en los próximos días a través del boletín de precios.