· Inflación de julio en línea con lo proyectado. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó 0,75% en julio, en línea con nuestra proyección puntual de 0,69%. Este incremento determinó que la inflación interanual se ubique en 9,1%, manteniéndose estable respecto al mes anterior, aunque holgadamente por encima del techo del rango meta de 7% fijado por el BCU.

· Leve aumento de la inflación de núcleo. La inflación tendencial, componente que excluye en su medición los precios de alimentos no elaborados (de comportamiento volátil) y las tarifas públicas (canasta energética y otros servicios públicos), registró en julio una variación interanual de 9,5%, acelerándose levemente respecto al mes anterior. La persistencia de niveles de inflación tendencial por encima de 9% sugiere que las presiones inflacionarias continúan, a pesar del sesgo contractivo que ha imprimido el BCU a su política monetaria.

· Evolución de precios de los rubros no transables se desacelera. Tal como ha sido la tendencia en los últimos años, los rubros no transables mostraron un incremento de precios superior al registrado por los transables. Sin embargo, es importante destacar que en los últimos meses se ha observado una desaceleración en el crecimiento de los primeros, que podría deberse a la moderación de los incrementos salariales, y un crecimiento sostenido de los segundos, posiblemente explicado por la depreciación del peso uruguayo frente al dólar desde junio de 2013. De todas formas, los componentes asociados a la demanda interna continúan liderando los incrementos de precios, en línea con el buen desempeño del mercado laboral.

· Proyecciones preliminares incambiadas. Dado que el último dato de inflación se encontró en línea con lo esperado y que no esperamos cambios significativos en el escenario previsto para los próximos meses, las proyecciones preliminares de inflación se mantienen incambiadas. En este sentido, se espera que la inflación se ubique en torno a 8,3% al cierre del año. Es importante destacar que las predicciones asumen que las medidas aplicadas por el gobierno en marzo (reducción de IVA al cargo fijo de UTE y Antel, entre otras) permanecerán durante 2014 y que la bonificación en la tarifa de energía eléctrica en diciembre (UTE Premia) será de la misma magnitud que la aplicada durante 2013.