Inflación de marzo en línea con lo previsto. El Índice de Precios al Consumo (IPC) registró una variación mensual de 0,7% en marzo, resultado muy próximo a nuestra proyección puntual (0,65%) y ligeramente por encima de la mediana de las expectativas relevadas por el BCU (0,6%). De esta forma, la inflación interanual se ubicó en 7,55%, levemente por encima del dato de febrero. El registro 12 meses ya acumula su segundo mes consecutivo por debajo de 8%, aunque permanece por encima del techo del rango meta establecido por el BCU (3%-7%).

Se esperan incrementos adicionales en la inflación tendencial. Por su parte, la inflación tendencial (componente que excluye la variación de los precios más volátiles como las frutas y verduras y la carne, así como las tarifas públicas y los bienes energéticos) registró un crecimiento de 0,85%, en línea con lo previsto (0,81%). En términos interanuales, la inflación tendencial se sitúo en 8,54%, lo que supone un guarismo superior al observado en el mes anterior (8,40%). Asimismo, se espera que el componente tendencial continúe en una trayectoria alcista durante los próximos meses, llegando a alcanzar valores cercanos a 9,4% y cerrando el año en el entorno del 9%. De ser así, la inflación tendencial cerraría el año 0,4 p.p por encima del registro de 2014. En la medida en que la inflación tendencial constituye una señal más firme y estable de las presiones inflacionarias de la economía, la mencionada trayectoria no permite ser demasiado optimistas respecto a una desaceleración sustantiva en el incremento de precios en el mediano plazo.

Precios no transables continúan moderándose. A su vez, los rubros no transables de la economía (aquellos que no se comercializan con el exterior) registraron una moderación al comparar en términos interanuales. Actualmente el registro doce meses de los componentes no transables se ubica en 8,08%, siendo el menor guarismo observado desde julio de 2012 (7,25%). En contraposición, los rubros transables de la economía registraron una leve aceleración, ubicándose en 6,87% respecto al mismo mes del año anterior.

Alimentos Elaborados, Manufacturas y Servicios de Educación impulsan el crecimiento de precios. Al observar los distintos componentes del IPC se destaca el aumento de los Bienes Elaborados no Energéticos (1,06%), impulsados por el crecimiento de los ?Alimentos Elaborados? (1%) y las ?Manufacturas? (1,1%). Por su parte se advierte el importante crecimiento registrado por los ?Servicios de educación? (1,4%), aunque algo por debajo de lo previsto (2%). Finalmente, corresponde señalar que los precios de los bienes energéticos y las tarifas públicas permanecieron prácticamente incambiados.

Proyecciones se mantienen incambiadas. Debido a que la inflación se ubicó en línea con nuestra proyección puntual, los pronósticos para 2015 y 2016 se mantienen sin cambios. En este sentido, se espera que la inflación de cierre para 2015 y 2016 se ubique en torno a 8,5% y 8,3% respectivamente. Es importante recordar que éstas cifras constituyen proyecciones preliminares y que el dato definitivo será divulgado a través del Boletín de Precios del mes de abril.