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Leve aceleración de la inflación interanual en noviembre

? Inflación levemente por encima de lo esperado. De acuerdo a los datos publicados en el día de hoy por el Instituto Nacional de Estadística (INE), la inflación aumentó 0,43% en noviembre respecto al mes anterior (por encima de nuestra estimación puntual que preveía un aumento de 0,26%). En términos interanuales el registro se ubicó en 9,46%, lo que supone una aceleración del proceso inflacionario. La mayor innovación se registró en el rubro de Alimentos no Elaborados, que se mantuvo estable, en tanto se preveía una caída del orden de 0,8%.

? ¿Inflación arriba del 10%? Importa precisar que si bien la inflación acumulada al mes de noviembre alcanzó el 10%, la inflación interanual cerrará el año por debajo de este guarismo. Esto se fundamenta por la caída cercana al 0,6% prevista para el mes de diciembre. De todos modos, seguimos observando guarismos de inflación persistentemente altos, que confirman la dificultad de las autoridades para lograr la convergencia de precios a los objetivos de política monetaria.

? Inflación tendencial en línea con lo previsto. Por su parte, la inflación subyacente (componente que excluye de la medición los precios más volátiles de la economía, como Carnes y Frutas y Verduras, los precios energéticos y tarifas públicas) fue 0,6%, en línea con lo previsto (0,53%). En este sentido, la mayor innovación se registró en el componente de Alimentos Elaborados que registraron un crecimiento de 0,78% cuando preveíamos que fuera cercano a 0,33%. Dicha discrepancia refleja claramente que el crecimiento de precios de los alimentos no estaría cediendo terreno a pesar de los esfuerzos destinados a contener el crecimiento de este rubro. En términos interanuales la inflación subyacente se encuentra por encima de la inflación headline, concretamente en 9,82%.

? Combustibles bajaron en noviembre. De acuerdo al comunicado elaborado por el INE, los precios que destacan por su alto crecimiento son los Servicios de recreación (0,9%) y otros bienes y servicios como los productos de higiene personal (2,0%), productos de belleza (1,9%) y otros productos para el cuidado personal (1,6%). Asimismo, cabe señalar que durante el mes de noviembre se registró una caída de 0,9% en el precio de los combustibles, puesta en práctica sobre finales de octubre.

? No transables también se aceleran. Por último, la variación de precios de los bienes y servicios transables (aquellos que se comercializan con el exterior) continuó acelerándose en términos interanuales. En concreto, en el mes de noviembre la inflación transable se ubicó en 9,22%, mientras que en octubre el aumento se había ubicado en 8,89%. A su vez, la inflación no transable también se aceleró en noviembre y se situó en 9,65%. Este último resultado es aún más llamativo en un contexto de menor dinamismo a nivel del mercado laboral y desaceleración del consumo interno.

? Proyecciones se mantienen estables. En tanto la inflación se ubicó levemente por encima de lo previsto, las proyecciones preliminares para 2015 se modifican a 9,4%. Cabe aclarar que dichas proyecciones tienen en cuenta que durante diciembre vuelva a implementarse el programa UTE Premia por una magnitud similar a pasadas ediciones. Por su parte las proyecciones para 2016 y 2017 se mantienen estables en 9,5% y 8,8%. De todos modos, éstas constituyen estimaciones preliminares; las definitivas serán divulgadas a través del Boletín de Precios correspondiente al mes de Diciembre.