Rentabilidad

En el mes de agosto el RoE del sistema financiero uruguayo se ubicó en 15,1%, registrando un incremento de 2,7 p.p. Con excepción del NBC y el Bandes, todos los bancos alcanzaron resultados en términos de patrimonio positivos.

El RoE de la banca pública se ubicó en 19,4%, lo que significó una mejora de 4 p.p. respecto a julio. El guarismo mostrado en agosto fue el más alto que el BROU ha alcanzado en el año, siendo incluso mayor que a fines de 2012. Éste ha sido el tercer mes consecutivo de crecimiento en los resultados, en línea con los incrementos en el tipo de cambio.

Por el lado de los privados, el crecimiento se ha mantenido aunque se observó una desaceleración en el ritmo alcista percibido en meses anteriores. El RoE alcanzado en agosto fue de 10,9%, implicando una mejora de 1,4 p.p. respecto a julio.

La variable que contribuyó fundamentalmente al crecimiento del RoE fue Resultados por Diferencia de Cambio, que explicó más del 80% del incremento. En este sentido, la reciente decisión del FOMC1 de mantener su programa de compra de activos sorprendió a los analistas y derivó en un debilitamiento del valor del dólar a nivel internacional. De no corregirse en las próximas semanas, esta novedad acabará contrarrestando parte de las ganancias obtenidas en los últimos meses. Se destacó también la mejora el Margen Financiero Neto en términos de activo, que junto a una favorable disminución en las erogaciones impositivas, lograron contrarrestar la disminución en el Margen por Servicios y el aumento de los Gastos Operativos, que fue causado por mayores Gastos en Personal, fenómeno que se observó en ambas bancas.

La banca pública mostró mayores Ganancias Financieras, consecuencia de un aumento de $190 MM por créditos con el SNF Privado Residente y $360 MM y una ganancia en sus Valores Disponibles para la Venta Nacionales, mientras que el nivel de previsiones se mantuvo constante.

Por el lado de la banca privada, el aumento en las Ganancias Financieras y la disminución en las pérdidas por intermediación financiera no fueron suficientes para contrarrestar el incremento en la constitución de previsiones que llegó al nivel más alto observado en 2013.

Entre las instituciones privadas se destacaron los resultados en términos de patrimonio del Itaú, quien mostró un indicador de 34,7%, siendo éste el cuarto mes consecutivo en el que crece, y al igual que el BROU mostrando su mejor resultado en 2013. La posición abierta del Itaú.es de 100%, mientras que la del BROU es de 35%. Cabe mencionar que tanto el DBLA como el HSBC presentaron notorios incrementos en sus resultados, alineados en gran parte al alza cambiaria.

El Banque Heritage en agosto logró obtener resultados interanuales positivos, algo que no sucedía desde noviembre de 2008, debido principalmente a mejoras en los resultados por diferencia de cambio. Otro hecho digno de mención refiere al Bandes, que presentó el mejor resultado 12 meses de los últimos seis años, desde que comenzó a publicar resultados. Si bien aún registra pérdidas (RoE agosto: -13%), anualizando los resultados percibidos en 2013, la institución estaría dejando de perder USD 14 MM, lo cual contribuiría a una mejora en su RoE de 31 p.p. respecto a agosto del año anterior. Dicha mejora se puede explicar por un aumento en la captación de clientes no residentes con cuentas mayores a USD 100.000.

Como conclusión, la mejora de resultados en agosto fue motivada principalmente por la banca pública y privada, quienes obtuvieron ganancias producto del alza cambiaria.

Análisis del Volumen de Negocios

Para observar las variaciones genuinas en el mes de los stocks en moneda nacional y extranjera, éstos se analizaron en su moneda de origen, como forma de depurar del análisis la variación cambiaria en agosto (5%), que altera la evolución de los stocks.

En moneda nacional, el negocio bancario creció levemente en agosto, como resultado de un incremento de 1% en el volumen de negocios del BROU, contrarrestado por una variación de igual magnitud y signo contrario en la banca privada. Por tanto, el aumento neto del volumen de negocios en pesos fue de $ 400 MM, lo que implicó un leve incremento respecto a julio. Ocho de las once instituciones redujeron sus stocks en MN, donde se destaca lo ocurrido con el NBC, cuya operativa disminuyó principalmente por una caída de 7,1% en los depósitos; así como también la actuación del Itaú, Santander y HSBC, quienes también redujeron, aunque en menor medida, sus captaciones en pesos.

En moneda extranjera (medido en dólares) se registró una leve mejora de 0,86%, homogénea para la banca oficial y la privada como conjunto. Sobresalió la actuación del Banco Santander y del BBVA, cuyos incrementos fueron del orden de 2,6% y 1,6% respectivamente. Por el contrario, el NBC sufrió una desaceleración de 2,8%. En moneda extranjera fueron ocho las instituciones privadas que lograron incrementar su negocio en agosto. En términos interanuales, a excepción del Lloyds, cuyos stocks en ME cayeron, todas las instituciones analizadas han mostrado una dinámica de crecimiento relativamente pareja.

En cuanto a los créditos, las colocaciones en moneda nacional mostraron en agosto una suba de 1,8%, explicada tanto por la banca privada (+2,0%) como por la oficial (+1,6%). Nueve de las 11 instituciones privadas fueron las que contribuyeron a la mejora experimentada, dentro de las cuales sobresale Itaú con un crecimiento de $ 300 MM, lo que representa un tercio del crecimiento del total de los privados. Mientras tanto en moneda extranjera la variación en las colocaciones fue casi nula en agosto, destacándose la dinámica del BROU (+1,8%).

Al analizar las obligaciones por moneda el comportamiento es heterogéneo, ya que mientras aquellas originadas en moneda nacional disminuyeron (-0,9%), las originadas en moneda extranjera crecieron en similar magnitud.

La caída en las captaciones en moneda nacional se explica por un retroceso en la banca privada que redujo su stock de depósitos $ 1.930 MM en agosto. Fueron ocho los bancos privados que empeoraron su captación de depósitos, entre los que se destacan NBC (-7,1%), Itaú (-3,5%) y Santander (-3%). El BROU por su parte experimentó un leve incremento pero éste no fue suficiente para contrarrestar la variación negativa de los privados.

En cuanto a los depósitos en moneda extranjera, los privados se mostraron más dinámicos, reportando un crecimiento de 1,2% (explicado por 7 bancos), mientras que el BROU presentó un ligero incremento de 0,6%. Cabe destacar sin embargo que, en términos interanuales, el crecimiento ha sido parejo, siendo éste de 12,8% para el BROU y de 11,7% para la banca privada.

En resumen, el mes de agosto se caracterizó por leves variaciones en la captación de depósitos y la colocación de créditos. El análisis por moneda reveló un comportamiento dispar, en donde las instituciones tuvieron una actuación heterogénea. Lo que presentó un mayor dinamismo fue la rentabilidad del sistema financiero, donde la depreciación del peso uruguayo tuvo fue la principal causa de la mejora en los resultados. Por esta razón, se tornará interesante seguir la evolución del dólar y sus consecuencias en el sistema financiero uruguayo luego de la decisión tomada por el FOMC.