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PIB creció 3,5% en 2014, en línea con lo previsto

  • Crecimiento 2014 en línea con proyecciones. De acuerdo a los datos de Cuentas Nacionales publicados hoy por el BCU la economía habría crecido 3,3% durante el último trimestre de 2014, en comparación con el mismo trimestre del año anterior. Así, la economía cierra 2014 con un crecimiento de 3,5%, en línea con nuestra proyección puntual (3,7%). De esta forma, la economía uruguaya acumuló 12 años de crecimiento sostenido a una tasa promedio anual de 5%. En términos nominales, el PIB en 2014 ascendió a 57.461 millones de dólares.
  • Tendencia ciclo muestra crecimiento positivo, pero se desacelera. Por su parte, el componente de Tendencia-ciclo del producto (indicador que corrige de efectos puramente estacionales y datos anómalos) muestra que el crecimiento durante el último trimestre de 2014 fue 0,3% en relación al trimestre inmediato anterior. De esta manera, y a pesar de que la economía uruguaya acumula un largo ciclo de crecimiento a tasas superiores a la media histórica, el diagnóstico de desaceleración se confirma.
  • Industria continúa aportando gran dinamismo. De forma análoga a lo acontecido en el trimestre anterior, en el último trimestre la industria manufacturera fue el sector de mayor incidencia sobre el PIB, representando 1,4 p.p (con un crecimiento interanual de 11,2%). Cabe mencionar que el excepcional crecimiento evidenciado en el segundo semestre estaría siendo explicado por la puesta en marcha de Montes del Plata y por el aumento de producción de UPM. Debido a este impulso en la segunda mitad del año, en 2014 la producción de la Industria de Papel y derivados registró un crecimiento de 35% y explicó 0,6 puntos del 3,5% de crecimiento que registró el PIB.

Por su parte, las actividades de ?Transporte, almacenamiento y comunicaciones? evidenciaron un crecimiento de 5,8% en términos interanuales. Las actividades primarias también contribuyeron positivamente con un crecimiento de 4,3%. El sector ?Suministro de electricidad, gas y agua? mantuvo el dinamismo mostrado en el trimestre previo (23,8%). Asimismo, ?Otras actividades? verificaron un incremento de 2,2% respecto a igual trimestre del año anterior. Finalmente, los sectores ?Comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles? (-4,1%) y ?Construcción? (-0,6%) fueron los únicos que evidenciaron resultados negativos.

  • Contribución positiva del sector externo. . En el último trimestre del año las importaciones de bienes y servicios registraron una caída de 8,3% en términos interanuales en tanto las exportaciones se redujeron 0,3%. La magnitud de la caída en las importaciones determinaron un menor saldo neto negativo con el exterior influyendo positivamente sobre el nivel de actividad. Por otra parte, el consumo final evidenció un incremento de 3,6%, principalmente impulsado por un crecimiento de 3,7% del gasto del sector privado (que continúa siendo el motor principal de la actividad). Por su parte, la Inversión en Activos Fijos se contrajo nuevamente (-6,7%), dado que el crecimiento de la inversión pública (13,3%) no fue suficiente para compensar la caída de la correspondiente al sector privado (-11,4%).

Considerando los resultados obtenidos a lo largo de 2014:

  • Desde la óptica de oferta, el sector ?Transporte, almacenamiento y comunicaciones? destaca con un crecimiento de 6,6% en relación al año anterior. Las ?industrias manufactureras?, impulsadas por la producción de celulosa verificaron un crecimiento de 5,5%. También crecieron las ?Actividades Primarias? (1,5%), ?Suministro de electricidad, gas y agua? (19,4%) y ?Otras actividades? (2,3%). Por el contrario, el sector ?Construcción? contribuyó negativamente con una caída de 1,8%.
  • Desde un enfoque de demanda, el consumo interno fue el componente que exhibió mayor dinamismo, destacándose la influencia del consumo privado, aun cuando se desaceleró respecto a 2013. Por su parte el crecimiento experimentado por la Formación Bruta de Capital Fijo (2,6%) se explica en buena medida por el aumento de la inversión del sector público que más que compensó la caída de del sector privado. Esta caída estuvo explicada, fundamentalmente, por la culminación de las obras de Montes del Plata y por la menor inversión relacionada con la prospección y exploración de hidrocarburos. En cuanto al sector externo, el aumento de las exportaciones (1,9%) fue superior al de las importaciones (0,5%).
  • Por otra parte, cabe destacar las importantes modificaciones que introdujo el BCU en la serie de Cuentas Nacionales desde 2009 en adelante. En el día de hoy, además de la publicación de cierre de 2014, el BCU presentó cifras revisadas desde el año 2009. Si bien las nuevas estimaciones no afectan sustantivamente la tasa de crecimiento promedio que evidenció la economía uruguaya en el período 2008-2013, si implican innovaciones sobre la dinámica de algunos períodos específicos. En este sentido. se destacan las correcciones realizadas en los años 2009 y 2011, donde se corrigió el crecimiento del nivel de actividad en +1,9 p.p y en -2.2 p.p, respectivamente.
  • En relación a las proyecciones, nuestras estimaciones preliminares se mantienen incambiadas. A partir del nuevo dato de Cuentas Nacionales, y considerando toda la información disponible vinculada al contexto regional las estimaciones preliminares para 2015 se mantienen en el entorno de 2,6%. No obstante ello, es importante resaltar que dichas proyecciones representan estimaciones preliminares.