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PIB creció 3,7% en el segundo trimestre, por encima de lo esperado

La economía creció 3,7% en el segundo trimestre del año respecto a igual trimestre de 2013, de acuerdo a los datos de Cuentas Nacionales publicados hoy por el BCU. En este sentido, el dato divulgado introduce innovaciones significativas en nuestro diagnóstico sobre la marcha de la actividad económica, ya que el crecimiento del trimestre estuvo por encima de lo esperado. Asimismo, la divulgación de los datos estuvo acompañada de una corrección del registro correspondiente al primer cuarto del año. Las estadísticas conocidas hoy muestran que la economía habría crecido 3% en términos interanuales en el período enero-marzo de 2014, seis décimas por encima de la estimación anterior (2,4%). Esta corrección al alza sumada a un crecimiento por encima de lo proyectado en el segundo trimestre modifica nuestra evaluación sobre la dinámica de la actividad. En efecto, y si bien parte de los determinantes de nuestro modelo de crecimiento (actividad económica de Brasil y Argentina y precios de las materias primas, entre otros) se han deteriorado en los últimos dos meses, es esperable que nuestra proyección de actividad para este año (actualmente de 2,4%) sea corregida al alza en los próximos días.

La estimación del componente tendencia-ciclo (que permite aislar el componente estacional y los efectos irregulares que afectan la serie de datos) permite concluir que la economía habría crecido 0,92% durante el segundo trimestre de 2014 respecto al trimestre inmediato anterior, acelerándose en comparación con el desempeño del primer trimestre del año, cuando el componente tendencia-ciclo del PIB había crecido 0,77%.

Los datos conocidos hoy muestran que la economía uruguaya tuvo un muy buen desempeño en el segundo trimestre del año. El análisis del lado de la oferta deja en evidencia un crecimiento de todos los sectores de actividad (con excepción de la ?Construcción?) liderado una vez más por ?Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones? (que explicó 1,3 puntos del crecimiento del PIB), los servicios agrupados en ?Otras actividades? y el sector de ?Electricidad, Gas y Agua? (EGyA), que tuvo una incidencia de 0,6 puntos. De esta forma, si bien los datos oficiales muestran que la economía se habría acelerado fuertemente respecto al primer trimestre, una vez depurado el efecto climático se observa que el PIB sin EGyA creció 3,1% en el segundo cuarto del año, registro similar al de enero-marzo.

Desde el punto de vista de la demanda se destacó el incremento del consumo privado (4,5%) que continúa siendo el motor del crecimiento de corto plazo, aportando 3,5 puntos al crecimiento total. En esta ocasión, se destaca además el dinamismo de las exportaciones (8,1%) luego de dos trimestres consecutivos de contracción, con una incidencia de 2,5 puntos en el crecimiento. Este último se explicó por un incremento de las ventas de productos de origen agropecuario, así como por un mejor desempeño en las ventas de servicios al exterior, según lo indica el Informe de Cuentas Nacionales. Otra de las novedades fue la contracción de la inversión en activos fijos (-4,3%), explicada en su totalidad por el sector privado (-8,9%). De cualquier manera, la FBKF se mantiene en niveles históricamente elevados, cercana al 23% del PIB.

En síntesis, la corrección del registro correspondiente al primer trimestre del año sumada a la innovación que representa el desempeño observado en el período abril-junio, implica un crecimiento en el primer semestre ampliamente por encima de lo previsto. Si bien el contexto regional continúa deteriorándose y los precios de los principales commodities exportados se debilitan, los datos publicados hoy implican que posiblemente corrijamos al alza nuestra estimación de crecimiento para 2014 (actualmente de 2,4%).