CPA FERRERE
Novedades

PIB del segundo trimestre en línea con lo esperado

Crecimiento dentro de lo esperado. La actividad económica creció 5,6% en el segundo trimestre de 2013, en línea con lo previsto por cinve-CPA Ferrere (5,5%). Los datos divulgados por el BCU también dan cuenta de una corrección al alza del crecimiento en el primer trimestre del año, que se situó en 4% (la estimación preliminar había sido 3,7%).

Efectos extraordinarios afectaron el dato del segundo trimestre. Si bien el crecimiento es 1,5 puntos porcentuales superior al registrado en el primer trimestre, cabe recordar que el registro del Q2 está afectado al alza por dos factores extraordinarios, uno vinculado a ?efectos calendario? y otro explicado por ?factores climáticos?. El primero de ellos se vincula al hecho de que el segundo trimestre de 2013 tuvo una semana más de actividad que el mismo período del año pasado debido al ?efecto pascua?. Los factores climáticos están vinculados a la incidencia del sector ?Electricidad, Gas y Agua? que explicó 1,5 puntos del crecimiento de este segundo trimestre debido al incremento de la generación hidroeléctrica, producto de las abundantes lluvias de este año.

El crecimiento tendencial continúa mostrando señales de desaceleración. El crecimiento del componente tendencia-ciclo del PIB (que permite obtener una señal más estable del desempeño de la actividad) durante el primer trimestre del año se ubicó en 0,9%, levemente por debajo del trimestre anterior. Esto refleja la desaceleración de la actividad económica una vez que se depuran los factores irregulares (como el impacto de la generación hidroeléctrica y los factores calendario (como el efecto pascua).

Desempeño heterogéneo a nivel sectorial. Si bien la mayoría de los sectores de actividad mostraron crecimientos positivos en el segundo trimestre, se destaca en primer lugar la contracción por segundo trimestre consecutivo de la actividad de la ?Construcción? (-4,3% respecto al segundo trimestre del año pasado), debido a la disminución del ritmo de actividad en la obra de Montes del Plata en el departamento de Colonia, compensado parcialmente por obras impulsadas por obras del sector público a cargo de ANP, ANTEL y UTE. En contraposición, ?Electricidad, Gas y Agua? tuvo una vez más una gran contribución a la generación de valor agregado, incrementándose 225% respecto al segundo trimestre de 2013 y con una incidencia de 1,5 puntos en el crecimiento trimestral interanual. Este resultado se encuentra en línea con lo esperado y se asocia a un mayor nivel de lluvias, y por tanto a una mayor generación de energía hidráulica. También se destaca el crecimiento de ?Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones? que se expandió 9,2% en términos interanuales, explicando 1,4 puntos del crecimiento total del PIB en el Q2. Esto se debe a mayores niveles de actividad en los dos sectores, fundamentalmente por la telefonía celular y también el transporte de carga vinculado al dinamismo de los sectores exportadores.

Exportaciones retoman crecimiento. Del lado de la demanda, el gasto en consumo final aceleró levemente su incremento respecto al trimestre anterior (5,2%), tanto por un mayor dinamismo del consumo privado (5,1%) como del gasto del sector público (6,1%). Por otra parte, la inversión en activos fijos mostró una desaceleración significativa, registrando un crecimiento de 3,7%, muy por debajo del 14,2% observado en el primer trimestre del 2013. Esta desaceleración se explica principalmente por la inversión del sector privado, que creció apenas 1,5% en términos reales en el segundo trimestre (luego de un crecimiento de 13,6 en el Q1). Por otra parte, el sector externo revirtió los números desfavorables del primer trimestre, cuando se había registrado una caída de 11,2% en las ventas al exterior debido a la caída del turismo y de las exportaciones de trigo. En el segundo trimestre del año, las exportaciones de bienes y servicios mostraron un crecimiento de 11,1%, impulsadas por el aumento de rubros como la soja y la carne, que compensaron la caída de las exportaciones de turismo. Por su parte, las importaciones también crecieron pero en menor magnitud (2,5%).

Proyecciones se corrigen levemente a la baja. El nuevo dato de actividad se encontró en línea con lo previsto (5,5%), por lo que no implica una innovación significativa al diagnóstico de la actividad. Por tanto, si bien los datos no implicarían una corrección de las previsiones para este año, la postergación del comienzo de actividades de Montes del Plata, y la corrección de algunos de los principales determinantes del crecimiento probablemente determinará una leve corrección a la baja para la proyección de crecimiento de 2013, que se ubicará por debajo de nuestra proyección anterior (3,4%).